読者の皆様のお便り：ドル切り下げについて

今回は、久しぶりに読者の皆様のお便りから考察してみます。

米ドルは切り下げるか

Sさん、お便りありがとうございます。なるほど。世の中では米ドル切り下げが話題になっているんですね。

ゆったり為替は、経済指標や中銀ステートメント等は読みます。しかし、いわゆる専門家の話は一切見聞きしないので、世の中の流行を全く知らないという状態です…。

米ドル円の長期推移

最初に、米ドル円の推移を確認しましょう。1973年以降の長期チャートです。

1971年までは、米ドル円＝360円の固定相場制でした。日本やドイツの急成長ぶりがすさまじく、360円を維持できなくなったため、変動相場制に移行しました。

そもそも、米ドル円＝360円は日本に有利な為替レートでしたし、米国も強かったですし、この時は「基軸通貨としての米ドルが崩壊するかも？」と危惧する向きは多数派ではなかったと予想しています。

（すみません、このあたりは勉強不足で断定的に書けません。）

そして、円高になった後の1980年代前半。米ドル円＝360円に比べれば、超円高です。

しかし、これでも経済力を反映しきったレートだとは言えないというわけで、1985年に先進各国が協力してドルを弱くしました。1985年に一気に円高になっているのが、それです。

プラザ合意と呼ばれています。

これを機に、円高不況、バブル経済、失われた〇〇年と続いて現在に至ります。

プラザ合意は、おそらく適切

その後の為替レートの推移を見ますと、この米ドル切り下げは、経済状態を反映した適切な行動だったと評価可能です。

経済力と逆の方向に無理に進ませた場合、経済が均衡するように、為替レートが徐々に戻されます（10年単位の時間が必要でしょうけれど）。

チャートを見ると、2019年に至っても、プラザ合意前のレートに戻ろうという動きが見えません。すなわち、広い意味での国力を適切に反映した政策だったと言えそうです。

また、上のチャートを見ますと、継続的にドルが安くなり続けていることが分かります。

よって、「ドル弱体化（切り下げ）は40年以上、現在進行形で続いている」という表現も可能です。

ドル高は米国の利益であるっ！

なお、米ドルが弱くなったのを契機として、毎度おなじみのイベントが繰り返されることになりました。

お便りでいただいたドルの切り下げの話は、決して目新しい話ではありません。何度も何度も繰り返されてきました。

世界の中心が失われると、世界が混乱します。世界の中心（＝米国）は、頑丈で強くなければなりません。

米国の本心としては、緩やかであっても米ドル安に持っていきたいんだろうと思います。しかし、それをやってしまうと、基軸通貨としての地位を失いかねません。

基軸通貨とは、世界の中心となる通貨です。そのような中心的な通貨は、信頼度も強さも抜群でなければなりません。

米国は、ドルが基軸通貨であることから、極めて大きな利益を得ています。金額で表現するのは難しいですが、経済学者が試算した数字がチラホラとあるはずです。

年間で兆円の単位は余裕だと思います。二桁兆円以上かもしれません。

米国は世界の中心じゃあ！

例えば…日本の場合、米ドル円レートがいくらなのかという情報が、毎日のように一般向けのニュースで流れます。それは、日本の経済を考えるうえで必須の情報だからです。

親分は米ドルです。円は、世界四大通貨の一角を占めていますが、米ドルの脇役です。1円の上下動が、各企業に与える影響はとても大きいです。

一方、米国から見れば、1ドルは1ドルです。自分が中心なので、日本ほどには為替レートに敏感である必要はありません。

米国人が、「日本人は為替レートに敏感すぎるぞ！」とゆったり為替に言ってきたことがあるのですが、「それは強者の驕りだぞ！」という感じです。

同様に、「なぜあなたは英語に堪能じゃないんだ？英語を流ちょうに使えて当然だろう？」という対応をされたこともあります。

この種の驕りは、米国が世界の中心だからこそ可能なワザです。

ドルの通貨価値を劇的に引き下げるということは、米国が世界の中心であることをやめるという意味に近くなります。それをするかなあ。

やるなら、こっそりと

大っぴらに劇的に米ドルの切り下げをすると、米国にとって長期的なダメージが大きすぎるのでは？と思います。

そこで、少なくとも表向きは「ドル高は米国の利益であるっ！」がメインシナリオになるのでは？と思います。

ただし、ドル安の方がありがたいのも事実なので、表現を変えながら実行する可能性はあると思います。

例えば、「中国は経済力に見合った為替レートを実現すべきである！人民元をもっと強くすべきだ！」という感じで、米ドルという単語を使わず、米ドル安と同じ効果を得るという具合です。

実際のところ、「ドル高は米国の利益であるっ！」が繰り返されてきたのに、上の米ドル円チャートを見ますと、継続的にドル安です。

米ドル円はどうなる？

では、米ドル円はどうなるでしょうか。ゆったり為替の超長期見通し（10年～30年以上）としては、ドル高円安の一手です。

為替レートは、通貨の交換比率です。人気投票と同じです。「米ドルがいいわあ！」という人が増えれば、ドルが強くなります。「円の方がいいわああ！」という人が増えれば、円高です。

ここで、日本の状況を確認しましょう。

総人口が減り、高齢者が増えて若い人が減るという事実だけで、十分でしょう。保育園の増設で地域住民から反発が起きるような国です。保育士の給料が安く据え置かれるような国です。

有史以来、人口が減る国が栄えた例があるでしょうか。

10年～30年以上の超長期で見て、日本円が欲しいと考える人は減ると予想しています。すなわち、円安です。

なお、円安になる過程で、超円高になる可能性はありうると思います。ゆったり為替は、2011年～2012年当時、米ドル円＝50円台まで想定していました。

今後どうなるか不明ですが、円高トレンドになる場面がありましたら、そのときに再び考えようと思います。

追記（2019年8月24日）

2019年8月23日のFRB議長講演を受けて、トランプ大統領がツイートしています。

As usual, the Fed did NOTHING! It is incredible that they can “speak” without knowing or asking what I am doing, which will be announced shortly. We have a very strong dollar and a very weak Fed. I will work “brilliantly” with both, and the U.S. will do great...

— Donald J. Trump (@realDonaldTrump) August 23, 2019

We have a very strong dollar and a very weak Fed. とあります。「我々には、とても強いドルととても弱いFRBがある。」という趣旨です。「強いドル」はトランプ大統領においても健在だと分かります。